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人币无趋势性贬值基础

2022-06-08 10:28:04 作者:明明
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分享 图:人民币汇率风险减弱,有利吸引外资加速流入人民币资产。   人民币经过一轮急跌后,贬值压力充分释放,对于外资而言,来自人民币汇率的风险有所减弱,加上近期A股开启修复行情,内地市场对外资的吸引力增强。中长期来看,人民币料将回归基本面因素主导,但值得注意的是,经济复苏的力度和节奏,以及疫情的不确定性或会成为人民币汇率波动的博弈点。   2021年,中国强劲出口支持人民币走强。人民币与美汇指数多次出现背驰,人民银行两度上调外汇存款准备金率。2021年全年,在外需强劲和国内完备的产业链支持下,中国出口呈现高景气状态,尤其是8月以来出口的两年复合增速持续保持在15%以上。经常项目保持大规模顺差,使得人民币偏强运行,全年来看,人民币即期汇率从6.54升值至6.37兑1美元,升幅约2.6%;CFETS人民币汇率指数从94.84升至102.47,涨幅约8%。在强劲的基本面支撑及企业延迟结汇的影响下,人民币汇率与美汇指数走势多次出现背离。   首季先涨后跌 偏强震荡   2022年第一季,人民币先涨后跌,总体偏强震荡,俄乌冲突爆发下,人民币显示出一定的避险属性。2022年首两个月,人民币呈现升值趋势,美元兑人民币即期汇率于2月底下行至6.31附近。自2月24日俄罗斯宣布在顿巴斯地区发起特别军事行动以来,全球市场的恐慌情绪快速升温,避险情绪驱动美汇指数上涨,全球股指下跌,而同期人民币却并未因此走弱。但在3月10日后,由于美国联储局加息决议的逐步临近、国内金融市场外资流出规模上升,以及局部地区新增确诊病例增加等因素影响,人民币开始承压。美元兑人民币的即期汇率快速上行并触及6.38。   进入第二季,在国内经济基本面和美汇指数两大主要因素的相互作用下,人民币汇率经历了“平稳运行─大幅贬值─企稳震荡”的过程。4月1日至4月18日,美元兑人民币即期汇率围绕6.365水平微幅震荡,整体保持平稳运行;4月19日至5月16日,来自国内局部地区疫情冲击、出口增速回落、股市表现较差、美汇指数走强、中美利差倒挂等多方面的压力集中释放,美元兑人民币即期汇率由6.3778大幅拉升至6.7967;5月17日至6月2日,随着国内局部地区疫情趋缓、美汇指数冲高回落及中美贸易关系出现缓和,人民币汇率止跌转升,美元兑人民币即期汇率小幅回落至6.65至6.70区间后,呈现双向波动行情。   短期受制外围 波动加剧   短期来看,人民币料更多受市场因素影响,波动或有所加剧。   经过一轮急跌后,人民币贬值压力充分释放,对于外资而言,来自人民币汇率的风险有所减弱。来自金融账户的资金流入将在短期内为人民币带来需求,而人民币的跌后反弹又或有助于提升市场风险偏好,推动外资加速流入股票市场。   进入5月,A股市场止跌并开启了修复行情,市场情绪有所修复,配置型外资保持稳定净流入状态。来自市场上涨的资本利得及人民币贬值后潜在的升值空间,均使得人民币资产对外资的吸引力增强。股汇联动效应下,来自金融账户的资金流入将在短期内为人民币带来需求,而人民币的升值预期又或有助于推动外资流入股票市场。   虽然中国出口在下半年将面临外需回落的风险,但中美贸易关系的缓和或为出口形成潜在利好,进而从经常项目对人民币汇率形成支撑。在疫情冲击全球供应链、俄乌冲突加剧大宗商品供需错配等因素的影响下,美国面临较大的通胀压力。虽然美国4月CPI同比和核心CPI同比均较3月小幅回落,但跌幅不及市场预期。同时,特朗普执政时期,美国对中国出口商品施加多轮关税,一定程度上加剧美国本土企业的关税负担及供应链难题。在多重因素的推动下,取消对中国加征关税成为美国 *** 降低该国通胀的可选项之一。   近期,美国官员频繁释放取消关税信号。据新华社报道,“美国贸易代表办公室3日宣布,4年前依据所谓‘301调查’结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束。即日起,该办公室将启动对相关行动的法定覆审程序。”另据福布斯中国报道,美国商务部长吉娜.雷蒙多(Gina Raimondo)于周日(6月5日)表示,拜登 *** 正在考虑结束特朗普时代美国 *** 对中国商品征收的一些关税,以试图控制通胀。虽然中国出口在下半年将面临外需回落的风险,但中美贸易关系的缓和或将为出口形成潜在利好,进而从经常项目对人民币汇率形成支撑。   来自欧洲央行和美国联储局的加息预期均未尘埃落定,美汇指数难言拐点,对于人民币而言,来自美汇指数的压力仍在。根据当前多数美国联储局官员表态以及芝加哥商品交易所FedWatch工具,6月和7月的两次联储局议息会议各加息0.5厘的概率仍然较大。随着议息会议临近,市场的交易逻辑或重新聚焦到联储局的紧缩操作中,美汇指数自5月24日以来止跌企稳,当前仍在102左右的高位筑顶。此外,市场对于欧洲央行紧缩的预期仍在逐步消化,美汇指数难言拐点,预计其对人民币所构成的贬值压力仍在。第四季随着欧美两大经济体货币政策路径日渐清晰,美汇指数给人民币带来的贬值压力或有所消退。   当前,银行代客结汇率和购汇率双双走高,表明人民币双向交易较为活跃。今年3月和4月,银行代客结汇率分别录得70%和74%,为2016年以来同期的较高水平;银行代客售汇率分别为68%和72%,同样高于近年同期数字;银行代客结售汇保持150亿美元以上的顺差规模,表明企业仍然选择“逢高结汇”。银行代客结汇率和售汇率的超季节性走高,意味着市场参与主体能够相对理性地根据当期人民币汇率波动及自身实际需求进行交易,这对增强人民币弹性,加强人民币汇率双向波动特征具有重要意义。考虑到2021年以来,由于出口强劲导致的企业外汇存款规模较大,预计后续企业“逢高结汇”及购汇行为仍将有助于调节人民币汇率,推动其呈现双向波动趋势。   受惠经济复苏 中长线看好   中长期来看,人民币料将回归基本面因素主导。   笔者认为,国内经济基本面仍是中长期决定人民币汇率的关键因素,经济修复的方向为人民币提供支撑,但经济复苏的力度和节奏,以及疫情的不确定性或会成为人民币汇率波动的博弈点。当前,国内局部地区疫情好转,北京、上海等地的复工复产工作正在稳步推进,此前因疫情冲击的国内供应链料将在第二、三季逐步修复,出口或也将迎来持续反弹。5月中国制造业采购经理指数(PMI)录得49.6,虽然低于50的盛衰分界线,但比4月上升2.2;非制造业商务活动指数为47.8,比3月增加5.9,两组数据表明中国制造业和非制造业景气水平均呈现明显改善的趋势。因此,随着后续经济的显着复苏,对于人民币而言,来自经济基本面疲软的压力将逐步消退,其并无趋势性贬值的基础。但值得注意的是,经济复苏的力度和节奏,以及疫情的不确定性或会成为人民币汇率波动的博弈点。   2022年上半年,人民币呈现先强后弱的状态。具体来看:第一季,人民币先涨后跌,总体偏强震荡,俄乌冲突爆发下人民币显示出一定的避险属性;进入第二季,在国内经济基本面和美汇指数两大主要因素的相互作用下,人民币汇率经历了“平稳运行─大幅贬值─企稳震荡”的过程。   展望下半年,短期内,人民币料将更多受市场因素影响,包括欧美加息预期均未尘埃落定使得美汇指数难言拐点、中美贸易关系的改善为出口形成潜在利好,以及市场主体“逢高结汇”与购汇行为。多重因素相互作用下,人民币波动或有所加剧,或继续维持宽幅震荡格局。中长期来看,人民币料将回归基本面因素主导。后续经济的显着复苏使得来自经济基本面疲软的压力将逐步消退,人民币并无趋势性贬值的基础。 责任编辑:宫锡曼 鄂尔多斯新闻网声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。转载请注明:U8HX.COM官(guan)网(www.eth108.vip)_人币无‘wu’趋势性贬【bian】值基「ji」础(chu)
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  1. 摘①嗰蘋淉
    摘①嗰蘋淉
    (2022-07-09 00:00:01) 1#

      在这次印尼大师赛中,“雅思”最艰难的考验并不在决赛,半决赛对阵韩国的徐承宰/蔡侑玎,才是郑思维和黄雅琼在雅加达遇到的第一道坎儿,其实也是唯一的一道坎儿。好在他们没有重蹈王懿律/黄东萍输球的覆辙,经过激烈拼杀,“雅思”逆转过关击败了韩国组合。无论是相互间的配合,小球技术的比拼,精神意志的顽强方面,郑思维和黄雅琼确实是更好更默契的一对儿搭档,他们配得上这个冠军,而连续的夺冠,也将会让两人的积分迅速攀升,回到世界第一指日可待。看得很开心呢

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