剑拔弩张的美伊关系成了2020年的第一只灰犀牛吗？伊朗周三对伊拉克境内美军空军基地进行导弹袭击，立刻推动金价升逾每盎司1,600美元，拉动日圆上涨近1%，油价则大涨3美元，但几个小时后避险潮消退，全球股市恢复上升。

再看美国上周五空袭狙杀伊朗圣城旅指挥官苏莱马尼（Qassem Soleimani）后，也出现了类似的情况。去年9月时伊朗支持的叛军攻击沙特石油设施后，市场也是急跌后又急速回升。似乎地缘政治无论上升到何种层次，都未必能对金融市场产生长远影响。近年来已证明，区域性军事爆炸和冲突爆发不会对石油供应、油价或全球经济活动产生持久的影响。

高风险资产仍值博

即使去年9月时沙特石油设施遇袭也未对原油价格造成持续性影响，多年来朝鲜核试验和导弹发射并未升级，也未长期影响国际投资格局。路透引述法国兴业策略师Kit Juckes指，市场根据10年的经验认为，形势不会升级到失控的地步。经济情况也一样。自2008年以来，环球市场经历了一个经济周期，有几波小周期但没有衰退；去年经历了贸易战，没有真正变成实际贸易战争，只是持续推迟。

祈連活對港經濟評估及分析

未見聯匯制度受衝擊：本港聯匯制度是全球最穩健的匯率制度之一，加上中央對港元採取放任策略，對港匯充滿信心。

当然，战争和侵略曾造成市场发生重大转变，导致小规模恐慌和避险资产买盘。施罗德投资指出，在风险极高时期，包括国债和黄金在内的安全资产投资组合通常跑赢风险较大的股票。但在所有这些情况下，股票在几个月内就回升了。这表明，如果投资者愿意或能够忽略波动性，那投资于风险较高的资产组合是比投资于安全资产组合更好的策略。

过去几十年市场环境本身已经发生了变化，最明显的是，数年来接近零的利率和央行的货币发行提振了高质量债券的价格，降低了指标借款成本，缩小了投资者的选择范围。

与此同时，股市受到回购和大量民间融资的支持，过去几年股票供应稳步减少。摩根大通预计，今年股票供应将进一步减少2,000亿美元，很多投资者将股市下跌视为买入机会。 ■香港文汇报记者 周晓菁