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1989年,历经三次高考落榜的陈湖雄做起了推销文具的事情。1999年,陈湖雄三姐弟在上海奉贤设厂,最先打造晨光文具(603899,股吧)。

2015年,晨光文具A股主板上市。停止2021年9月1日收盘,晨光文具报71.81元,较刊行价13.15元,上涨446%,总市值到达666.21亿元。

从一支不起眼的中性笔起身,到市值超666亿的上市公司,晨光文具在资源市场为何云云受追捧?又是若何闷声赚大钱的?

文具界的“茅台(600519)”

日前,晨光文具公布了2021年半年报。

2021年上半年,晨光文具营收76.9亿元,同比增进61%;净利润6.7亿元,同比增进44%,均高于前四个季度的营收、净利润增速。

固然,近五年以来,晨光文具并没有保持延续的业绩增进。2020年上半年,受疫情影响,晨光文具营收、净利润增速均出现双降。不外,疫情对晨光文具的打击不大,仅同比削减2%、1%。

晨光文具也曾示意,受疫情的影响,晨光文具在2020年上半年的传统焦点营业受到较大限制,学校开学时间不停延期,对学校商圈的谋划造成了一定影响。

然则在履历了短暂的休整后,2021年上半年,晨光文具的业绩便泛起了大幅反弹。

时间拉长到2017年,从财报上看,晨光文具赚钱能力强劲,有报道甚至将其称为文具业的“茅台”。

自2017年至2021年上半年,晨光文具净利润划分是:6.34亿元、8.07亿元、10.6亿元、12.55亿元、6.66亿元。四年半净赚44.22亿元。

2021年上半年,晨光文具谋划流动发生的现金流量净流入3.6亿元,相比去年同期的1.27亿元,同比增进184.56%。

那么,晨光文具事实靠什么赚钱?

从财报可以看出,晨光文具的产物已经笼罩了誊写工具、学生文具、办公牍具、其他产物以及办公直销类产物等。

学生文具产物只是晨光文具营收的一部门,这部门产物营收14.1亿元,仅占总营收的18%。

誊写工具产物营收14.55亿元,占总营收的为18.9%;办公牍具营收14.6亿元,占总营收的19%。

办公直销类产物才是晨光文具的主营营业泉源,2021年上半年,办公直销类产物实现营收31.28亿元,占总营收的比例为40%。

晨光文具示意,其主要为 *** 、企事业单元、天下500强企业和其他中小企业提供一站式采购服务。企业客户包罗中国烟草、中国邮政、武汉市 *** 、深圳市 *** 、中国银行(601988,股吧)、哇哈哈等等。

除了客户群体的多样性之外,晨光文具的产物已经出口外洋,2021年上半年,晨光文具的产物销售到其他国家所得的营收共计1.92亿元,占总营收的2.5%。

可以说,产物的多样性、企事业单元等大客户成为了晨光文具的主要收入泉源,而且助推了晨光文具的业绩蒸蒸日上。

首创人家族接连套现42亿元

依附牢靠的市场,稳健的谋划,在二级市场,晨光文具也因此吸引了众多资源。

半年报披露的股东名单中,不乏基金公司。凭证2021年上半年财报,景顺长城新兴生长(260108)夹杂型证券投资基金持2740万股,持股2.95%。景顺长城鼎益夹杂型证券投资基金(LOF)持1100万股,持股1.19%。

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受到基金青睐,晨光文具的股价水涨船高,受益的无疑是晨光文具现实控制人陈氏三姐弟和公司高管。

然而,从2019年至2021年上半年,晨光文具的首创人家族先后共减持套现42.0127亿元。

其中,晨光文具的首创人陈湖雄共减持1679.07万股,套现8.25亿元。

陈湖雄的双胞胎哥哥陈湖文,共减持1679.07万股,共套现9.53亿元。

陈湖文、陈湖雄的姐姐陈雪玲,共减持1110万股,合计套现5.54亿元。

陈湖文旗下的上海科迎投资治理事务所(有限合资)、陈湖雄旗下的上海杰葵投资治理事务所(有限合资)划分减持1803.75万股、1780.61万股,划分套现9.41亿元、9.28亿元。

2020年财报中,晨光文具董事长陈湖文、副董事长陈湖雄、副总裁陈雪玲的薪酬划分是180.67万元、180.67万元、100.37万元。

从百万年薪到高达数亿元的股票套现,创业至今,陈氏三姐弟赚得盆满钵满。

毛利下滑、出海受挫

可在晨光文具的生长历程中,“隐忧”仍然不小。

一方面是毛利率的下滑。2021年上半年,从行业细分来看,晨光文具旗下的誊写工具、学生文具、办公直销、其他产物的毛利率均出现下滑趋势。

其中,誊写工具毛利率为40.29%,同比下滑0.09%;学生工具毛利率为33.56%,同比下滑1.4%;其他产物毛利率为45.78%,同比下滑2%;办公直销产物毛利率为9.35%。同比下滑3.59%。

从区域上看,中国市场的毛利率为24.09%,同比下滑3.17%;其他国家市场的毛利率为20.59%,同比下滑2.12%。

另一方面,晨光文具传统零售终端数目下降,同时,新零售营业九木杂物社、晨光生涯馆还处在烧钱阶段。

为追求更多的赚钱点,晨光新生涯馆(包罗九木杂物社)成为晨光文具转型升级的主要部门。2013年,定位全品类一站式文化时尚购物场所的“晨光生涯馆”确立,除了文具、文创专区之外,还销售毛巾、香薰机等生涯用品,另一个新零售业态“九木杂物社”确立于在2016年,定位是精品小百货,引进了许多国际中高端文具品牌,目的消费群为“15-35岁的女性”。

从数据可以看出,自2017年至今,晨光文具零售终端以及晨光生涯馆的数目在不停缩减。其中,零售终端的数目由2019年终的跨越8.5万家,削减至2021年上半年的8万家。晨光生涯馆数目由2019年上半年的129家削减至2021年上半年的60家,三年时间削减69家。从2019年最先,九木杂物社的数目由171家增添至2021年上半年的403家,三年时间增添了232家。

然则,晨光生涯馆(含九木杂物社)还未给晨光带往返报,处于不停烧钱的阶段。

2016年-2021年上半年,晨光生涯馆(含九木杂物社)划分亏损2663.71万元、4114.99万元、3030.04万元、804.67万元、5022.93万元、1500.6万元。五年半的时间,共计亏损1.71亿元。

除了晨光生涯馆外,旗下的安硕文教用品(上海)股份有限公司(以下简称安硕文教)让晨光文具十分“头疼”。

2019年,晨光文具以现金1.932亿元收购安硕文教56%的股权。彼时,上海安硕旗下拥有“马可(MARCO)”品牌木铅笔,2019年上海安硕曾推动晨光文具的外洋销售收入增进逾50%。

但在外洋疫情肆虐的情形下,2020年上海安硕在南美市场销售受挫,马可品牌在海内上半年销售也不佳。加之开工率不足,上海安硕2020年生产成本偏高,整体亏损。因此,2020年,晨光文具对上海安硕计提商誉减值3017.55万元。

到了2021年上半年,晨光文具示意外销营业占到安硕文教销售收入的70%以上,外洋市场尚未完全恢复。

受此影响,2020年、2021年上半年,安硕文教划分亏损7884.61万元、3115.39万元。两年时间内,共计亏损1.1亿元。

在此情形下,安硕文教还存在一笔即将到期的乞贷。

去年9月,安硕文教与兴业银行(601166,股吧)上海张杨支行签署了《流动资金乞贷条约》,以位于上海青浦区的三处房产作抵押,乞贷金额为1.8亿元,乞贷限期为2020年9月25日至2021年9月24日止。

然而,停止2021年6月30日,安硕文教尚未送还的乞贷为1.8亿元。而在今年9月之前,安硕文教将面临较大的还款压力。

安硕文教的受挫并没有放缓晨光文具的措施。2021年8月,晨光文具出资2.5亿元收购了挪威书包品牌Beckmann贝克曼91.4%股权。晨光文具称,收购贝克曼将成为晨光天下级愿景和新一轮五年战略的主要里程碑。

而对于晨光文具来说,虽然业绩依然稳健,但面临外洋市场的不景气,不停烧钱的新零售营业,其在新市场开拓上并没有一帆风顺。文具市场,可替换性极强,晨光文具要经受文具业的“茅台”,生怕座位没有那么稳。

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