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“我没想到做时间的朋友,这时间是这么短!”2021年第三季度高瓴资本在医药股上作出“胜利大逃亡”的选择,广州一位私募人士向第一财经记者对张磊的做法作出如此评价。这一次张磊是彻底看空医药股了么?

“在长期主义之路上,与伟大格局观者同行,做时间的朋友”,这是张磊所写的《价值》当中坚持的理念。然而、、刚刚披露的三季报都显示,高瓴资本均已退出这些公司的前十大流通股股东名单。

值得一提的是,参与凯莱英的增发后,持仓时间还不到一年,张磊就开启“卖卖卖”模式。然而以中欧基金明星基金经理葛兰为代表的国内公募基金经理,同期却对上述三只个股大举加仓。

凯莱英:高瓴一年内赚一倍

凯莱英一直被某些投资者称为“小”,受到众多资金的追捧,2020年的增发吸引了高瓴资本等众多机构参与,然而去年10月13日完成增发后,刚过解禁期不到半年时间内,获利大约一倍的高瓴资本就选择了抛售。

2020年10月,凯莱英以227元每股增发1018万股,累计实际募资净额为22.75亿元,高瓴资本管理有限公司认购了440.53万股,占增发新股总数的近一半。认购完成后,2020年年报披露的信息显示,2020年底“高瓴资本管理有限公司-中国价值基金(交易所)”持股凯莱英440.53万股,占总股本的1.82%,成为凯莱英第六大股东。

在2020年9月出版的《价值》当中,张磊对凯莱英作出如此评价:“作为凯莱英的长期支持者,我们将继续推动完善旗下医疗产业平台和被投企业生态,提升凯莱英服务创新药公司的广度和深度,推动它们在小分子、核酸、生物药外包生产研发以及创新药临床研究服务等新业务领域开展深入战略合作。”

然而这个“长期支持者”,却在认购增发不到一年时间内就套现了。

随着2021年4月13日开始解禁,高瓴资本对凯莱英的减持就已迫不及待,第二季度减持了一半的持仓(220.26万股)。凯莱英发布的三季报显示,高瓴资本继续“卖卖卖”,并且在三季度末已经退出凯莱英前十大股东名单。第二季度和第三季度,凯莱英股价在400元左右徘徊,由此可见高瓴资本高位出逃,不到一年时间获利就已经接近一倍。

凯莱英主要从事符合美国FDA(美国食品药品管理局)审批的cGMP标准原料药、关键中间体、制剂产品及生物产品的研究开发、工艺优化及规模化生产。凯莱英三季报显示,2021年前三季度,营业总收入29.23亿元,同比增长40.34%,剔除汇率波动因素影响,同比增长50.45%。归属于上市公司股东的净利润6.95亿元,同比增长37.26%,若剔除汇兑波动因素、股权激励摊销费用等影响,归属于上市公司股东净利润同比增长37.95%。

泰格医药的情况类似,中央汇金资产管理有限责任公司和“高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金”都在第三季度退出了前十大流通股东的行列。另外,“高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金”也退出了爱尔眼科的前十大股东。

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到底为什么张磊选择在第三季度大举套现医药股?

玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示,国内带量采购会影响医药企业的研发投入增速,CRO的订单来源也将随着投融资短期下滑而降低。基金抱团导致部分医药股估值比较高,高瓴资本在估值泡沫阶段选择退出,预计估值较高的医药股未来在高基数背景下高增长不可持续。另一方面,全球进入加息加税周期,目前现金仓位重要性凸现,其退出是比较好的选择。

公募大举加仓

以中欧基金明星基金经理葛兰为代表的一批机构,则在第三季度大幅加仓了凯莱英、泰格医药、爱尔眼科等。

其中,葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金(003095.SZ)在第三季度加仓凯莱英298.28万股,9月底持仓数量为1188.8万股,占其基金净值的8.36%,是葛兰的第三大重仓股,也占凯莱英总股本的4.86%。中欧基金的六个产品都在第三季度对凯莱英进行了大幅加仓,是凯莱英当之无愧的“超级粉丝”。

泰格医药的情况类似,葛兰管理的中欧医疗健康混合在第三季度加仓了1369.42万股,也加仓了爱尔眼科3557.65万股。被张磊抛售的这三只股票,分别位列葛兰持仓前五大重仓股。

到底是什么导致了葛兰和张磊的做法产生如此巨大的差异?

基金三季报的“报告期内基金的投资策略和运作分析”当中,葛兰表示:“我们总体维持了高仓位的运作,在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。”

10月22日更新的招募说明书当中,葛兰也表示:“医疗健康相关行业各细分子行业市场需求的变化趋势不同,有的表现为刚性需求,有的呈现较大弹性,导致不同子行业成长性出现差异。在市场需求方面,本基金将持续跟踪疾病谱和人们习惯的需求变化及其发展趋势,重点投资市场需求稳定或保持较高增长的细分子行业股票。”“医疗健康相关行业各细分子行业内部的竞争格局不同,行业利润率存在较大差异。本基金将重点投资行业进入壁垒较高、利润率稳定或保持增长的行业。”

“我没有卖”,一位依然重仓凯莱英等个股的私募人士向第一财经记者表示,好公司依然稀缺,高瓴套现不代表公司前景就不好,未来依然有成长空间。

对凯莱英的未来,分析师崔文亮表示,伴随着合成大分子、生物大分子、临床CRO、生物合成等业务持续布局推进,将为公司实现与小分子业务的一站式服务业务实现高速增长、增添未来业绩增长的想象力,考虑到持续深耕大客户和加速开拓长尾客户带来的订单增量,以及叠加资本开支加速带来供给端加速,整体判断公司业绩将实现加速增长的趋势。

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